最近大家心态还好吗？据老雅痞加入的几个discord来看，最近真的可以说是哀嚎一片。今早打开钱包看看，看看这个汇率，决定还是收收心继续打工吧。

今天给大家聊一聊这几天新出的幺蛾子，本文聚焦：

$stETH逐渐脱锚，Celsius暴雷，

这一次是清算前夜预警还是要慌乱中抄底呢。

stETH是什么

stETH是由ETH 1:1支持的衍生代币，在Lido Finance平台上质押 ETH 的用户将获得 stETH。stETH可以在许多生态系统应用程序中使用，例如Curve、AAVE和Sushiswap。用户能够从这些协议的年化收益率（APR）中受益，同时继续在他们的以太坊上获得质押奖励。基本都是在跟ETH 1：1的状态，或者说0.97-1左右的价格。

每个stETH代币代表一个被质押的ETH代币，在未来，在以太坊网络完成向质押证明共识机制的过渡，并在该更新的网络上启用提款后，可以赎回ETH。换句话说，2.0合并之后6个月就可以赎回成真的ETH，所以就像是多了几个月赎回期的USDC。

短期脱锚和快速下跌？

这种“锚定”在上周以戏剧性的方式打破，由于部分巨鲸以及机构开始出逃交易池，抛售 stETH并兑换成 ETH，stETH相对于ETH的价值开始暴跌。上周五早上，它跌至1 ETH兑0.95。本周一早上，根据Dune Analytics的数据，它的交易价格略高于0.93。stETH价值的骤降，促使发行该币的协议Lido发布言论安慰市场上大家对脱锚的担忧，并与Terra失败的UST稳定币进行了比较。万一合并延期，或者意外夭折呢，或是Lido的合约出现黑天鹅事件呢。

“stETH:ETH 之间的汇率并不反映你质押的ETH的基础支持，而是反映二级市场价格的波动，”Lido官方在Twitter上解释道，“市场自然会为stETH找到一个公平的价格，因为一些参与者需要找到流动性。”Lido将stETH 的价格波动归因于“Terra 崩溃、整个市场内的去杠杆化以及现在从更大的借贷平台撤出”。

流动质押

在权益证明共识机制下，以太坊网络由在一定时期内质押其ETH的个人和机构保护。运行单个以太坊验证节点需要质押32个ETH。然而，这样做会给参与者带来一个流动性问题：质押ETH不一定是使用加密货币的最有利可图的方式，而ETH在合并之前一直处于锁定状态。

进入Lido，作为个代表用户质押ETH的协议，当有人向Lido的质押池贡献ETH时，他们会收到等量的stETH。因为它代表了实际的ETH，所以stETH可以像ETH一样用于产生收益高的的DeFi协议。

但是从上周开始，从DeFi协议中撤出stETH 的势头越来越猛。一个集中式平台Celsius，致力于为客户提供收益。这些收益来自各种DeFi借贷活动，它利用自己的客户资金来赚取额外的收入。Celsius的条款和条件规定，用户存款作为贷款，平台可以随意使用。

Celsius Network

作为一家将客户资金存入这些协议以产生远远超过传统银行可用回报的公司，据称Celsius进行了一些最大的提款。

链上活动显示，Celsius将客户的以太坊转入Lido金融，这是一个流动质押协议，让ETH持有者在以太坊信标链上质押，以获得直接质押奖励。该协议回馈stETH，这是一种解锁基础资本的代币，因此它可以在其他DeFi项目上作为抵押品重新使用。

Celsius拿着大量的ETH，通过Lido Finance在Beacon链上做了抵押。然后，它部署了相关的stETH抵押品以产生额外的收益。

不过最近，stETH在Curve Finance这个去中心化的交易所面临流动性问题，stETH与ETH的交易比例通常为1:1。这个比例现在已经变得不平衡了，导致Celsius的流动性紧张。

Celsius是stETH的最大持有者之一，更准确的说，是有息StETH（Aave上的StETH）的最大持有者。The Block研究副总裁Larry Cermak对Celsius钱包的分析显示，Celsius的钱包里至少有409170个stETH，价值约4.63亿美元。

同时，Curve资金池包含120,613个ETH与515,018个stETH搭配组合，这是很不平衡的比例，19%的ETH对81%的stETH。这种不匹配导致了运营危机，使得Celsius很难将其持有的stETH转换回ETH，以满足用户对该资产的提款要求。

停止提款，平台暴雷？

Celsius客户已经开始从平台上撤出他们的资产。周日晚上，Celsius宣布已冻结客户资产，以便“随着时间的推移，履行其提款义务”。

Celsius上的负债总额为100万ETH，数据显示，截至上周，只有27%是以流动的ETH持有。大致相同的数量是被抵押的，在以太坊过渡到抵押证明之后才可以获得。剩下的一半是stETH。

现在市场上有一些看法，将其流动性问题归因于UST崩盘期间的黑客攻击和损失。去年平台被黑客攻击过，一直没有过官方声明和正面回复，藏着掖着的态度也引起了市场的不满情绪。并且Celsius在Anchor有5亿的客户存款，所以它基本上是Luna的代理，目睹过luna的暴雷后，有恐慌也是情理之中。

折扣机会？

单从停止提款这一波操作以来，Celsius陷入了前所未有的用户信任危机。

但是另一个有趣的情况也许会出现，如果用户认为Celsius会跑路，他们将不得不抓紧折价出售他们的stETH，那么就会使这种折价越来越严重，这样你就可以以越来越低的价格购买它。随着Celsius出售其stETH，价格继续下跌，对以太坊的牛市来说，这是一次机会的来临。如果人们假设股权证明的过渡将是成功的，每一个stETH将在未来一两年内可以兑换成ETH，那么押注以太坊长期前景的人可以在周日以5%的折扣吞噬ETH。

如果stETH相对于ETH继续下跌，换句话说，如果Celsius被迫继续抛售，那可能会得到一个更好的折扣。大量散户正在利用杠杆在 Aave 上进行套利交易，如果ETH价格崩盘，情况会变得更加糟糕，这几天的交易来看，市面上有着很多大规模的出售，抛出stETH并大量换成稳定币，Celsius的用户在盘算着如何将自己质押的ETH取出，ETH持有者会希望有折扣，盘算着抓住一个进入的机会，但是什么是足够好的折扣机会呢？

总结

stETH / ETH 脱锚的事儿上，我也收到了不少朋友的咨询，问我对这件事情怎么看。聊到这里，我个人虽然认为大概率不会和luna走向一样的悲惨结局，但是是情况变好，还是会从糟糕到更糟糕，不是我能预测到的，还是投资需谨慎，一夜暴富的故事很多，卷钱跑路的故事也很多。所以我们要做的是什么，多看老雅痞，用丰富的经验武装我们的脑袋瓜。

这也就是我喜欢为什么喜欢币圈呢，要有足够的筹谋，要伺机而动，所有市场动态就像一场战争。未来是走向清算还是回升，让我们拭目以待。